Эксперт выдвинул гипотезу о движении биткоина через ETF IBIT

Перемещения крупных объемов биткоина летом 2025 года, могли быть неверно интерпретированы рынком. Аналитик под псевдонимом Parker выдвинул гипотезу, что так называемые продажи «OG биткоинеров» на самом деле не были таковыми. По его мнению, активы могли переводиться в спотовые ETF на BTC. Ключевым событием стало разрешение SEC на in-kind создание и погашение долей фондов. Это решение вступило в силу 29 июля 2025 года.

Эксперт пояснил: механизм позволил вносить и выводить нативный BTC без рыночного проскальзывания. Такая схема также может быть налогово-нейтральной для крупных держателей. Это резко повысило привлекательность ETF IBIT по сравнению с прямым хранением биткоина. Особенно важным фактором стал развитый рынок опционов на IBIT. Он значительно превосходит по ликвидности контракты на сам BTC.

По словам Parker, продукт стал одним из крупнейших в мире. Он уступает по ликвидности только опционам на SPY, QQQ и индекс SPX. Для крупных инвесторов это открыло новые возможности генерации дохода. В частности, речь идет о стратегии covered call. Такая модель широко используется для монетизации активов с высокой волатильностью.

Аналитик утверждает, что как минимум один крупный OG биткоинер построил семейный офис вокруг подобных стратегий. Доход от опционов используется для финансирования других проектов. При появлении in-kind операций подобные стратегии стали еще эффективнее. Биткоин можно временно переводить в ETF, не фиксируя рыночную продажу. Это снижает издержки и риски для держателей.

По словам эксперта, данная гипотеза также объясняет падение волатильности BTC во 2-й половине 2025 года. «Ее массовая продажа через опционы могла «выжать» премию с рынка. В результате снизились реализованная и ожидаемая волатильность. Одновременно упали торговые объемы по самому биткоину. Рынок стал менее чувствительным к краткосрочным колебаниям», — подчеркнул исследователь.

Parker допускает, что один из фондов, столкнувшихся с проблемами осенью, мог быть связан с таким OG инвестором. Активная продажа волатильности работала до резкого движения рынка 10 октября 2025 года. Этот всплеск привел к убыткам у участников, занимавших короткие позиции. Ситуация могла усугубиться цепной реакцией. В результате проблемы отдельного фонда стали системным триггером.

Автор

Петр Иванов