Медвежьи ставки на доллар усиливают риски волатильности рынка биткоинов

Опрос Bank of America показал, что инвесторы занимают наиболее медвежью позицию по доллару США более чем за 10 лет. Чистая экспозиция по американской валюте находится на рекордном уровне «underweight» как минимум с начала 2012 года. Основной причиной называются опасения дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда США, что может подтолкнуть Федеральную резервную систему (ФРС) к снижению процентных ставок.

Исторически курс биткоина (BTC) двигался в обратной зависимости от индекса доллара США (DXY). Ослабление обычно поддерживало BTC, так как актив номинирован в USD и при слабой валюте становится относительно дешевле для глобальных инвесторов. Дополнительно, сильный доллар ужесточает общие финансовые условия и оказывает давление на рисковые активы, включая криптовалюты.

С этой точки зрения рекордные медвежьи ставки против USD могли бы рассматриваться как позитивный фактор для BTC. Однако в 2025 году структура корреляции изменилась. По данным TradingView, 90-дневный показатель между BTC и DXY достиг 0,6 — максимума с апреля 2025 года.

При этом индекс доллара снизился более чем на 9% в прошлом году и еще на 1% с начала текущего. Несмотря на это, курс BTC в 2025 году просел на 6%, а совокупное снижение с 1 января составляет 21%. Такая положительная корреляция означает, что дальнейшее падение доллара может не привести к росту биткоина, как это происходило ранее.

Дополнительным фактором риска является вероятность шорт-сквиза по USD. При экстремально высокой концентрации коротких позиций любой неожиданный отскок индекса DXY может вынудить участников рынка массово закрывать шорты. Это способно вызвать резкий рост индекса и усилить волатильность на смежных рынках, включая криптоактивы.

Автор

Петр Иванов